什么是美元稳定币？Paypal的PYUSD有何不同

摘要

稳定币（Stablecoin）是一种加密数字货币，其设计旨在保持相对稳定的价值，通常与某种现实资产或外部指标（如法定货币、黄金或其他商品）挂钩。

稳定币最初主要在比特币上发行，伴随以太坊发展成熟，USDT重心逐渐从比特币上迁移至以太坊上。MakerDAO采用超抵押机制，成功发行去中心化稳定币。

完全无抵押的算法稳定币是加密市场更激进的尝试，伴随UST的严重脱锚基本宣告失败；伴监管趋严，受监管的USDC等走向主流。

传统金融支付机构PayPal布局稳定币市场，这意味着稳定币开始走向传统金融市场。PayPal USD 有两个功能：冻结（Freeze）和清除已冻结地址（wipeFrozenAddress），相比其他稳定币，PYSUD中心化属性更强。

什么是美元稳定币

稳定币（Stablecoin）是一种加密数字货币，其设计旨在保持相对稳定的价值，通常与某种现实资产或外部指标（如法定货币、黄金或其他商品）挂钩。相对于其他加密货币，如比特币和以太坊等，稳定币的价值波动较小，这使其更适合用作支付、交易和储值工具。

根据挂钩的资产或机制，稳定币可以分为多种类型，如美元稳定币（如USDT、USDC、TUSD）等，还有与其他商品（如黄金、银行存款）挂钩的稳定币，以及算法稳定币等。由于法币挂钩型稳定币与传统货币相对应，因而相比其他加密资产，稳定币更符合金融监管要求。比如，8 月 7 日，PayPal 宣布推出用于转账和支付的美元稳定币 PayPal USD（PYUSD），就由受纽约州金融服务部（NYDFS）监管的稳定币发行商 Paxos 负责发行。

从时间维度看稳定币发展历程

稳定币作为一种数字货币，最初旨在解决加密货币市场中价格剧烈波动的问题，其发展可以追溯到早期的加密货币市场。事实上，2009年比特币诞生后，人们就开始思考如何在数字经济中实现稳定的价值传输。

稳定币最初主要在比特币上发行。2012年，最初的稳定币Mastercoin（现在称为Omni）诞生，其旨在为比特币区块链上引入更多功能，其中就包括稳定币的概念。Mastercoin最初计划通过在比特币区块链上创建一种支持价格稳定的代币。2014年，BitShares项目推出了BitUSD，这是一个由比特币支持的稳定币。BitUSD的价值与美元挂钩，该项目试图通过使用智能合约和抵押物机制来实现稳定币的价值稳定。

伴随以太坊发展成熟，USDT重心逐渐从比特币上迁移至以太坊上。2014年，Tether推出了USDT，这是一种以1:1挂钩美元的稳定币。Tether最初在比特币区块链上发行，后来也在以太坊等其他区块链上发行。然而，Tether一直备受争议，因为其储备资产的透明度和稳定性备受质疑。

MakerDAO采用超抵押机制，成功发行去中心化稳定币，使稳定币发行向去中心化方向迈出重要一步。2017年，MakerDAO推出了去中心化稳定币DAI。DAI使用抵押物机制和智能合约来维持价值稳定，DAI的价值与美元挂钩，但其发行不依赖于中心化储备资产。

伴随加密市场监管越来越严，受监管的USDC逐渐走向主流。2018 年 5 月，Circle 宣布将推出稳定币 USDC。随后，在 2018 年 9 月，Circle 正式发布了 USDC。USDC 背后的发行方 Circle 是加密资产行业全球牌照数目最多的公司，目前拥有美国（包括纽约州 BitLicense ）、英国和欧盟的支付牌照，因此拥有美元、英镑、欧元三个主流货币进出加密资产的合规通路。

Facebook的全球稳定币尝试失败，稳定币发展陷入瓶颈。2019年，Facebook（现为Meta）宣布计划推出一种由稳定资产支持的数字货币Libra，旨在为全球人口提供金融服务。然而，Libra项目在面临监管和法律问题后，最终夭折。

UST严重脱锚，完全由算法驱动的去中心化稳定币遭遇重挫。2019 年 4 月，Terra Luna 于 在 Cosmos 区块链上推出，随后推出算法稳定币UST。 UST与美元挂钩，为了铸造 UST，用户必须销毁同等价值的 LUNA （也即 $1：$1）；类似地，为了赎回 LUNA，用户将必须销毁同等价值的 UST。这意味着 UST 没有外部抵押品资产的支持，而是依靠市场激励来维持稳定。2022年，LUNA崩盘，UST与美元也大幅脱锚，自此纯粹的算法稳定币至今一蹶不振。

传统金融支付机构PayPal布局稳定币市场，这意味着稳定币开始走向传统金融市场。2023年8月7日，PayPal宣布推出用于转账和支付的美元稳定币PayPal USD（PYUSD）。该稳定币由Paxos Trust Co.发行，并由美元、短期国债和现金等价物支持。

PayPal的PYUSD有何不同

PayPal 布局稳定币市场，这意味着稳定币开始迈向成熟阶段。不过，PayPal的稳定币（PYUSD）和USDT等也有所不同。相比加密机构推出的稳定币，PYUSD在更大程度上会迎合监管，使之更为合规化。

稳定币 PYUSD也是 ERC-20代币，与美元 1: 1 兑换，背后有美国短期国债、现金和其他等价物作为支撑，并且每月会发布储备金报告，受到会计师审计。值得注意的是，PayPal USD 有两个功能：冻结（Freeze）和清除已冻结地址（wipeFrozenAddress）。也就是说，PayPal 官方可以通过中心化的操作，冻结或者解冻公司认为拥有恶意的钱包地址，也同样可以清除这个地址里的所有资产。虽然区块的生成不可更改，但是 PayPal 仍然可以通过这段代码，在事实意义上禁止某些交易，或者冻结某些地址里的资产。UDST、USDC 和 USDD等也有冻结功能，不过相比之下，PayPal 对于 PYUSD 的权限和在 PayPal 平台上的掌控权明显更大，也更加中心化。

PYUSD 主要设计用于 PayPal 平台和 Venmo，而 USDC 主要设计用于 Circle 平台，这意味着 PYUSD 可能对 PayPal 和 Venmo 用户更具吸引力。另外，PYUSD 与 USDT 和 USDC 等其他稳定币有很大不同之处在于，首先它利用 PayPal 生态系统，使其可以访问双边网络；其次，PYUSD还可以用作电子商务网站和接受 PayPal 结算的商家的支付替代方案。与法定货币的连接性也是PYUSD的另一个优势。

总结

稳定币作为沟通传统金融和加密金融的桥梁发挥着重要作用，随着加密市场的发展，稳定币也从小众走向传统市场。在稳定币发展过程中，稳定币一方面在朝着怎样更加去中心化这个方向发展，这因此诞生了不同类型的算法稳定币；另一方面在朝着如何不断吸引传统金融机构进入，从而和传统金融市场融合，因而稳定币在不断朝着合规方向发展，这两条主要路径基本涵盖稳定币在加密市场上的发展轨迹。