RWA：新纪元开启，全球金融格局即将改写

摘要

现实世界资产（Real-World Assets，简称RWA）是指通过区块链技术将现实世界的有形或无形资产（如房地产、股票、债券、商品、艺术品等）转化为数字代币的过程。

美国对RWA的态度呈现出谨慎但逐渐开放的趋势，自新任SEC主席上台后，RWA的发展速度进一步加速。

RWA赛道涌现了多个龙头项目，涵盖Web2传统金融平台和Web3原生项目，如Robinhood、MakerDAO、Ondo Finance等。

RWA是什么

现实世界资产（Real-World Assets，简称RWA）是指通过区块链技术将现实世界的有形或无形资产（如房地产、股票、债券、商品、艺术品等）转化为数字代币的过程。这些代币在区块链上代表资产的所有权或部分所有权，从而实现资产的数字化、透明化和可交易化。例如，一栋房产可以通过代币化分割成多个数字代币，投资者可以购买这些代币，从而拥有该房产的部分所有权。这种方式不仅降低了投资门槛，还通过区块链的去中心化特性提高了交易效率和安全性。

RWA的价值与优势

在Web3生态中，RWA被视为连接传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的桥梁，其价值主要体现在以下几个方面：

1. 提高资产流动性：传统资产如房地产或艺术品通常流动性较低，交易周期长且成本高。RWA通过代币化将这些资产分割成小份，使其在区块链上可以随时交易，大幅提升流动性。

2. 降低投资门槛：代币化使高价值资产（如豪宅或珍贵艺术品）能够被分割为小额代币，普通投资者可以通过购买少量代币参与投资，实现了投资的民主化。

3. 增强透明度与安全性：区块链的分布式账本技术确保了交易的透明性和不可篡改性，智能合约自动执行交易规则，降低了中介成本和欺诈风险。

4. 推动DeFi生态发展：RWA为DeFi平台引入了更多优质资产，丰富了去中心化金融产品的种类，如抵押贷款、稳定币和收益耕作（Yield Farming），从而推动Web3生态的繁荣。

通过将传统资产引入区块链，RWA不仅为投资者提供了新的投资渠道，还为Web3生态注入了更多的现实价值，助力实现全球金融的数字化转型。

RWA的发展现状

RWA的发展在技术上难度不高，主要受到各国监管政策的影响。这是由于代币化资产通常被视为证券，美国证券交易委员会（SEC）对其监管较为严格，要求代币发行平台遵守证券法，履行信息披露、注册和合规要求。伴随区块链技术不断发展，美国对RWA的态度呈现出谨慎但逐渐开放的趋势，自新任SEC主席上台后，RWA的发展速度进一步加速。

2023年10月，摩根大通推出了其代币化担保网络（TCN），允许投资者将其货币市场基金（MMF）份额代币化并用作抵押品。此外，Visa于2024年10月推出了Visa代币化资产平台（VTAP），支持银行发行和管理多种数字资产，包括稳定币和中央银行数字货币（CBDC）。这些举措表明，美国的大型金融机构正在积极探索RWA的潜力，推动其在合规框架下的发展。

2025年，Paul Atkins作为新任SEC主席上台后，其政策立场更倾向于支持加密资产和区块链技术的发展。Atkins领导下的SEC迅速成立了加密资产任务小组（Crypto Task Force），由共和党委员Hester Peirce领导，旨在为包括RWA在内的数字资产制定清晰的监管框架。

2025年3月21日，加密资产任务小组召开了首次公开会议，致力于为RWA的发行、托管和交易制定“清晰的规则”，提供可行的注册路径，并设计合理的披露框架，同时继续打击违法行为。

2025年6月，SEC官方推特账号（@SECGov）发布声明，Atkins指示SEC工作人员研究“创新豁免”框架，允许注册和非注册实体快速将链上产品和服务推向市场。 这一框架特别针对代币化资产，旨在降低合规成本，加速RWA的采用。

与美国相比，其他国家如瑞士和新加坡在RWA监管方面也很主动。瑞士金融市场监管局（FINMA）采用基于风险的监管框架，为不同类型的代币化资产提供定制化监管。新加坡则通过其金融管理局（MAS）的“Project Guardian”计划，与国际银行合作测试代币化资产的区块链平台。

2025年RWA政策的主要趋势

代币化资产的合规路径

SEC正在探索为RWA制定更清晰的注册路径。例如，2020年INX Limited成功注册其代币发行，历经30个月和10次修订后获得SEC批准。 2025年，类似Figure Certificate的RWA项目也通过了Form S-1注册流程，表明SEC对代币化资产的审查逐渐规范化。不过值得注意的是，尽管注册流程有所改善，但Form S-1的复杂性和高成本仍对中小型RWA项目构成障碍。Atkins的创新豁免框架可能简化这一流程。

大机构不断涌入RWA赛道

2025年，传统金融机构对RWA的兴趣持续升温。例如，摩根大通的代币化担保网络（TCN）和Visa的代币化资产平台（VTAP）表明大型机构正在积极布局RWA。 SEC的政策转向为这些机构提供了更明确的支持，鼓励其在合规框架下开发代币化产品。根据波士顿咨询集团的预测，到2030年，RWA市场的总市值可能达到16万亿美元，其中股票和债券代币化将是主要推动力。

代币化美国国债的规模快速增长

代币化美国国债成为RWA市场的明星领域，2024年市场规模已超过40亿美元。 Atkins的政策支持可能进一步推动这一市场的增长，特别是在机构投资者和DeFi平台之间架起桥梁。

RWA监管走向清晰化

Atkins在2025年6月表示：“不再有模糊的规则，代币化的真正法律即将来临。” 这一表态反映了SEC致力于为RWA提供明确监管指引的决心，可能包括：明确哪些代币化资产属于证券、为RWA发行人提供简化的披露要求，以及支持24/7交易和快速结算的监管框架。

主流RWA项目有哪些

RWA赛道涌现了多个龙头项目，涵盖Web2传统金融平台和Web3原生项目。以下是一些代表性项目：

Robinhood

Robinhood作为一家领先的在线经纪平台，近年来开始探索RWA领域。2025年7月1日凌晨，Robinhood 放出“多个重磅炸弹”，宣布将推出股票代币化、RWA L2、永续合约功能和质押服务等。其官网显示，目前 Robinhood 用户可以在其应用上购买 200 多种美股代币，包括 NVIDIA、微软、苹果等代币化股票。未来将由基于 Arbitrum Orbit 的 Robinhood L2 链上发行交易，Robinhood Chain 目前正在开发中，将针对股票代币化进行优化，并支持全天候交易、无缝桥接和自主托管。除了代币化股票外， Robinhood 还宣布了推出针对欧洲用户的永续期货。面向符合条件的美国用户推出加密货币质押服务，率先开放的是 ETH 和 SOL。

Ondo Finance

Ondo Finance是RWA赛道的领先项目，专注于代币化传统金融资产，如美国国债和企业债券。其旗舰产品包括代币化的美国政府债券基金（OUSG）和稳定币USDY（US Dollar Yield）。Ondo通过与多个去中心化交易所和稳定币发行方的合作，提供“流动性即服务”，显著提升了代币化资产的流动性。截至2024年8月，Ondo的总锁仓价值（TVL）达到5.36亿美元，成为RWA领域的市场领导者。Ondo于2025年2月宣布推出Ondo Chain，一个专为机构级RWA设计的Layer 1区块链，结合了公共区块链的开放性和许可链的合规性。

Chainlink

Chainlink是RWA生态中的关键基础设施项目，作为去中心化预言机网络，为代币化资产提供可靠的链下数据。Chainlink的跨链互操作协议（CCIP）支持代币化资产在不同区块链之间的无缝转移，确保了数据的透明性和安全性Chainlink在RWA领域的应用包括为房地产代币化提供市场数据、为债券代币化提供利率信息等，其市场地位使其成为RWA项目不可或缺的合作伙伴。

MakerDAO

MakerDAO是DeFi领域的先驱，通过其稳定币DAI和RWA抵押贷款扩展到现实世界资产领域。MakerDAO允许房产所有者以其资产作为抵押，获取DAI贷款，从而为房地产市场注入流动性。其原生治理代币MKR的市值约为12.2亿美元，显示了其在RWA和DeFi市场的强大影响力。

其他项目

Centrifuge：专注于代币化发票和房地产等非流动性资产，为中小企业提供去中心化融资渠道。

RealT：专注于房地产代币化，允许投资者以低至50美元的金额购买美国物业的代币化份额。

Algorand：通过其标准资产框架（ASA）支持多种资产的代币化，包括房地产和知识产权。

总结

RWA通过代币化将现实世界的资产带入区块链，显著提升了资产的流动性、可访问性和透明度，重新定义了资产所有权和投资方式。在美国等国的政策逐渐开放、实际用例不断扩展以及龙头项目的推动下，RWA正成为Web3和全球金融的下一个风口。无论是Web2巨头如Robinhood，还是Web3原生项目如Ondo Finance和Chainlink，RWA赛道的创新正在为投资者和行业带来前所未有的机会。随着技术的进步和监管的完善，RWA有望在未来十年内彻底改变全球金融格局。