Сектор DeFi в экосистеме Ethereum может стать первым, кто вырвется вперёд в цикле ротации

На криптовалютном рынке циклы ротации - это распространённый паттерн движения капитала, особенно на бычьих рынках. Когда в первую очередь растёт цена Биткоина (BTC), средства постепенно перетекают в крупные публичные блокчейны, такие как Ethereum (ETH), и проекты их экосистемы. Это не только подталкивает цену ETH вверх, но и придаёт импульс подсекторам - таким, как DeFi, Layer2 и AI. Под влиянием апгрейда Pectra и сильного притока средств в ETF на ETH, рыночные капиталы в настоящее время начинают переходить из BTC в экосистему Ethereum. Согласно логике ротационных циклов, в первую очередь средства, перетекшие в Ethereum, вероятнее всего принесут выгоду сектору DeFi. Эта статья рассматривает ведущие проекты DeFi исключительно для справки. Ничто из изложенного не является инвестиционной рекомендацией - проводите собственное исследование.

Что такое цикл ротации?

Цикл ротации - это характерный паттерн движения капитала в индустрии Web3, подразумевающий последовательное перемещение средств между различными активами. Как правило, в начале бычьего рынка средства сначала текут в Биткойн. Как "цифровое золото", BTC обычно первым обновляет максимумы и привлекает как институциональных, так и розничных инвесторов (ритейл). Позднее, по мере замедления роста BTC, капитал начинает перетекать в крупные публичные блокчейны вроде Ethereum. Это объясняется тем, что ETH, как ведущая смарт-контрактная платформа, предлагает более богатую экосистему приложений - DeFi и NFT - и обладает более высоким бета-эффектом (усиление волатильности). В заключение средства перетекают глубже - в подсекторы экосистемы ETH, включая такие новые направления, как Layer2, AI и мемкоины.

Этот цикл повторялся на протяжении истории: в бычьем рынке 2021 года после стремительного роста BTC ETH взлетел с $1000 до $4800, что подтолкнуло TVL DeFi с $20 млрд до $250 млрд. В 2025 году цикл ротации начался снова: после того как BTC пробил уровень $100 000, ETF на ETH зафиксировали более $50 млрд чистого притока, направив средства к проектам экосистемы. Некоторые KOL полагают, что этот цикл продлится до конца 2025 года, а проекты экосистемы ETH способны показать доходность в 3-10 раз. Однако инвесторам необходимо учитывать макроэкономические риски, такие как изменения политики ФРС США. В целом, циклы ротации способны многократно усилить потенциал роста экосистемы ETH, поэтому инвесторам стоит внимательно отслеживать движение капитала от мейнстрима к периферийным секторам.

Благодаря регуляторной политике США сектор DeFi может вырваться вперед первым

DeFi (децентрализованные финансы) - ядро экосистемы ETH и один из наиболее чувствительных секторов к макрополитике США. В 2025 году меры администрации Трампа в поддержку криптоиндустрии (например, закон о стейблкоинах GENIUS Act) и более чёткие правила SEC в отношении RWA (активов реального мира) способствовали росту TVL DeFi более чем на 50%. В основе DeFi лежат стейблкоины, на долю которых приходится 58% рынка, что обеспечено институциональным спросом. Проекты RWA привлекают капиталы TradFi через токенизацию традиционных активов (например, облигаций Казначейства США, недвижимости). Ключевые протоколы DeFi предоставляют услуги кредитования, DEX и другие, выигрывая от снижения комиссий после апгрейдов ETH. Эти сектора первыми растут в циклах ротации, так как обеспечивают реальную доходность (5-20% годовых) и привлекают консервативный капитал, выходящий из BTC. Ниже представлен список ведущих токенов (по доле рынка и TVL):

Стейблкоины

USDT (Tether)

USDT — один из первых стейблкоинов, выпускается компанией Tether, привязан 1:1 к доллару США и обеспечен резервными активами (такими как наличность и облигации) для поддержания стабильности. Основные сферы применения - торговля, переводы и ликвидность в DeFi. Это самый массово используемый стейблкоин на крипторынке.

Доля рынка и TVL: на 15 августа 2025 года USDT занимал 60,78% капитализации рынка, его доля колеблется в диапазоне 60-70%. Рыночная капитализация превысила $155 млрд, а общий рынок стейблкоинов составил $250-280 млрд. Его обращение (сопоставимое с TVL) доминирует, обеспечивая 70-80% торгового объёма.

Преимущества: наибольшая ликвидность и мультичейн-поддержка (например, Tron, Ethereum) при низких комиссиях; широкое глобальное использование, особенно на развивающихся рынках; улучшенная прозрачность резервов. Идеален для высокочастотной торговли и хеджирования рисков.

USDC (USD Coin)

USDC выпускается Circle совместно с Coinbase, привязан к доллару США и обеспечен банковскими резервами с регулярными аудитами для гарантии прозрачности. Используется в первую очередь для институциональной торговли, платежей и приложений DeFi. Считается стейблкоином с максимальным уровнем соответствия регуляторным требованиям.

Доля рынка и TVL: на 15 августа 2025 года USDC занимал 24,12% капитализации рынка, его доля обычно колеблется в пределах 24-30%, а капитализация составляет $55-68 млрд. Он занимает второе место среди стейблкоинов. Его обращение активно используется в CeFi и DeFi, при этом в 2025 году наблюдался значительный рост.

Преимущества: высокий уровень соответствия требованиям регуляторов США; резервы на 100% в долларах с частыми аудитами; сильная интеграция с TradFi, что делает его удобным для институциональных инвесторов; минимальные риски и низкая волатильность.

Sky (MakerDAO)

Sky - обновлённая экосистема MakerDAO, выпускающая USDS (ранее DAI) — децентрализованный стейблкоин, поддерживающий привязку 1:1 к доллару США за счёт избыточного обеспечения криптоактивами (например, ETH) и механизма управления. Делает упор на устранение рисков централизации и поддерживает кредитование в DeFi.

Доля рынка и TVL: около 2-3% при совокупной капитализации $4-7,5 млрд (USDS + не обновлённый DAI). В DeFi TVL превышает $14 млрд, что делает его третьим стейблкоином по величине.

Преимущества: полностью децентрализован, без рисков единого эмитента; управление через DAO с участием пользователей; интеграция RWA (например, облигаций Казначейства США) для повышения доходности; устойчивость к цензуре, что важно для пользователей, ценящих приватность.

RWA-проекты

ONDO (Ondo Finance)

Платформа RWA, сосредоточенная на токенизированных облигациях Казначейства США и продуктах с фиксированным доходом (например, OUSG), предлагающая ликвидные инвестиционные инструменты, связывающие TradFi и DeFi. ONDO занимает ведущую долю на рынке RWA.

Преимущества: партнёрства с институтами вроде BlackRock; регуляторно-дружественные продукты; высокие доходности при низком риске; стремительный рост TVL, подходящий для консервативных инвесторов.

Pendle

Протокол токенизации доходности, разделяющий доходные активы (RWA и DeFi) на PT (principal token - токен капитала) и YT (yield token - токен доходности), что позволяет торговать будущими доходами с активов (например, облигаций). Лидер рынка доходности RWA.

Преимущества: инновационный механизм разделения доходности, повышающий ликвидность; мультичейн-поддержка и оптимизация доходности; интеграция с DeFi, привлекающая фармеров доходности.

Chainlink (LINK)

Децентрализованная сеть оракулов, обеспечивающая ценовые фиды для RWA и кроссчейн-взаимодействие, гарантируя прозрачность ценообразования. Уже интегрирована с институциональными игроками, включая BlackRock, и стала лидером инфраструктуры RWA.

Преимущества: лидер экосистемы с надёжными данными; технология CCIP для кроссчейн-RWA; регуляторно-дружественна и имеет потенциал массового внедрения.

Лидеры DeFi-трейдинга

UNI (Uniswap)

Uniswap - это DEX на основе AMM (автоматизированного маркет-мейкера), поддерживающий кроссчейн-свопы и низкие комиссии. Устанавливает стандарт для DeFi-торговли и занимает лидирующую долю на рынке DEX.

Преимущества: простота использования без KYC; апгрейд V4 повышает эффективность; кроссчейн-экспансия укрепляет доминирование в ликвидности DEX.

AAVE

Aave - децентрализованная кредитная платформа, поддерживающая флеш-кредиты и мультичейн-развёртывание. Обеспечивает высоколиквидный рынок кредитования и занимает более 21% рынка DeFi.

Преимущества: продукты институционального уровня с сильной системой управления рисками; мультичейн-поддержка и низкие комиссии; интеграция RWA для диверсификации услуг кредитования.

Стейкинг и рестейкинг

Lido (LDO)

Lido - протокол ликвидного стейкинга, поддерживающий стейкинг ETH, SOL и других активов. Позволяет пользователям получать токены (например, stETH), сохраняя ликвидность. Продолжает удерживать лидерство по доле рынка и TVL, хотя в последнее время его доля снизилась.

Преимущества: лидер в стейкинге с высокой ликвидностью; мультичейн-экспансия и оптимизация доходности; ключевая часть экосистемы Ethereum.

EigenLayer (EIGEN)

EigenLayer - протокол рестейкинга, позволяющий пользователям повторно стейкать ETH в других сетях для получения дополнительной доходности и повышения безопасности. С капитализацией около $12 млрд и стремительным ростом TVL занимает лидирующую долю на рынке рестейкинга.

Преимущества: инновационный рестейкинг, повышающий эффективность капитала; модель общей безопасности; стал центральным элементом Ethereum в 2025 году с колоссальным потенциалом дальнейшего роста.

Заключение

На фоне цикла ротации экосистема Ethereum входит в то, что может стать "последним большим бычьим рынком". От благоприятных регуляторных изменений для DeFi до технологических прорывов Layer2 и культурного импульса AI и мемкоинов - проекты открывают широкие возможности. Среди них DeFi, без сомнений, находится в наилучшей позиции, чтобы напрямую поглощать притоки капитала в Ethereum, делая его ключевым фокусом для инвесторов. Инвесторам стоит внимательно отслеживать ончейн-данные, инсайты KOL и сигналы ротации средств. В то же время индустрия Web3 всё ещё развивается стремительно, оставаясь несовершенной, и частые рисковые события - такие как взломы и регуляторные изменения - нельзя игнорировать.