RWA: начало новой эры, способной изменить глобальный финансовый ландшафт

Основная информация

Активы реального мира (Real-World Assets, RWA) — это процесс перевода материальных и нематериальных активов из реального мира (недвижимость, акции, облигации, сырьевые товары, произведения искусства и др.) в цифровые токены с использованием технологии блокчейн.

США придерживаются осторожного, но постепенно более открытого подхода к RWA. С момента назначения нового председателя SEC развитие RWA заметно ускорилось.

Сектор RWA включает ряд ведущих проектов как от традиционных Web2-финансовых платформ, так и от Web3-инициатив, таких как Robinhood, MakerDAO и Ondo Finance.

Что такое RWA

Активы реального мира (Real-World Assets, RWA) — это процесс перевода материальных и нематериальных активов из реального мира (недвижимость, акции, облигации, сырьевые товары, произведения искусства и др.) в цифровые токены с использованием технологии блокчейн. Такие токены отражают полное или частичное право собственности на активы, делают их цифровыми, прозрачными и доступными для торговли. Например, недвижимость может быть токенизирована и разделена на множество токенов, каждый из которых доступен для покупки инвесторами и предоставляет им право собственности на часть объекта. Такой подход снижает порог входа в инвестиции, а также повышает эффективность и безопасность сделок благодаря децентрализованной природе блокчейна.

Ценность и преимущества RWA

В экосистеме Web3 RWA служат мостом между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными финансами (DeFi). Их ключевая ценность заключается в следующем:

1. Рост ликвидности активов: традиционные активы, такие как недвижимость и произведения искусства, нередко неликвидны и имеют длительные циклы сделок и высокие издержки. Токенизация позволяет разбить такие активы на более мелкие части и торговать ими ончейн в любое время, значительно увеличивая ликвидность.

2. Снижение инвестиционного порога: благодаря токенизации ценные активы (например, элитная недвижимость или редкие произведения искусства) могут быть представлены в виде недорогих токенов. Это позволяет рядовым инвесторам инвестировать, приобретая всего несколько токенов, делая саму возможность инвестиции более доступной.

3. Повышение прозрачности и безопасности: распределённый реестр блокчейна обеспечивает прозрачность и неизменяемость транзакций. Смарт-контракты автоматически исполняют условия сделок, снижая издержки на посредников и минимизируя риск мошенничества.

4. Рост экосистемы DeFi: RWA внедряют высококачественные активы в платформы DeFi, расширяя ассортимент продуктов DeFi, таких как обеспеченные кредиты, стейблкоины и доходное фермерство. Это способствует процветанию экосистемы Web3.

Перевод традиционных активов в ончейн-формат открывает новые инвестиционные возможности для пользователей и наполняет экосистему Web3 реальной ценностью, играя ключевую роль в цифровой трансформации мировой финансовой системы.

Текущее состояние развития RWA

Технических барьеров для развития RWA практически не существует — основные трудности связаны с регулированием в разных странах. Токенизированные активы часто классифицируются как ценные бумаги и подпадают под надзор Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). SEC требует, чтобы платформы по выпуску токенов соблюдали законодательство о ценных бумагах, включая раскрытие информации, регистрацию и соблюдение нормативных требований. Поскольку технология блокчейн продолжает развиваться, США заняли осторожный, но постепенно более открытый подход к RWA. После назначения нового председателя SEC темпы развития сектора заметно выросли.

В октябре 2023 года JPMorgan запустил свою сеть токенизированного залога (Tokenized Collateral Network, TCN), которая позволяет инвесторам токенизировать доли в денежных фондах (MMF) и использовать их в качестве залога. В октябре 2024 года Visa представила платформу токенизированных активов (Visa Tokenized Asset Platform, VTAP), позволяющую банкам выпускать и управлять различными цифровыми активами, включая стейблкоины и цифровые валюты центральных банков (CBDC). Эти инициативы демонстрируют активную заинтересованность крупных финансовых институтов США в потенциале RWA и их готовность работать в границах нормативных рамок.

После вступления в должность в 2025 году новый председатель SEC Пол Аткинс занял более дружественную позицию по отношению к криптовалютным активам и блокчейн-технологиям. Под его руководством SEC создала специальную группу Crypto Task Force во главе с республиканским комиссаром Хестер Пирс. Целью группы стало создание понятных правил для цифровых активов, включая RWA.

21 марта 2025 года Crypto Task Force провела первое открытое заседание, на котором обсуждалась разработка "ясных правил" выпуска, хранения и торговли RWA, создание жизнеспособных путей регистрации и продуманной системы раскрытия информации, а также продолжение борьбы с нелегальной деятельностью.

В июне 2025 года официальный аккаунт SEC в X (SECGov) сообщил, что Аткинс поручил разработать концепцию "исключения для инноваций (innovation exemption)" — специального механизма, позволяющего как зарегистрированным, так и незарегистрированным участникам выводить ончейн-продукты и сервисы на рынок. Концепция нацелена на снижение затрат на соответствие требованиям и ускорение внедрения RWA.

Швейцария и Сингапур также демонстрируют проактивную позицию в регулировании RWA. Швейцарский финансовый регулятор FINMA реализует основанный на рисках подход, адаптируя требования под разные типы токенизированных активов. Сингапур, в свою очередь, совместно с глобальными банками тестирует блокчейн-платформы в рамках инициативы "Project Guardian" под руководством Центрального банка (MAS).

Ключевые тенденции в регулировании RWA в 2025 году

Пути обеспечения соответствия для токенизированных активов

SEC стремится к упрощению регистрации RWA. Так, компания INX Limited успешно зарегистрировала выпуск токена в 2020 году, получив одобрение SEC после 30 месяцев и 10 итераций изменений. В 2025 году проект Figure Certificate также завершил процесс регистрации по форме S-1, что говорит о стандартизации подхода SEC к токенизированным активам. Однако стоит отметить, что, несмотря на улучшения в процессах регистрации, сложность и высокие затраты, связанные с формой S-1, по-прежнему остаются препятствиями для малых и средних проектов RWA. Концепция "исключения для инноваций" Аткинса может упростить этот процесс.

Рост участия институциональных игроков

В 2025 году традиционные финучреждения всё активнее заходят в сферу RWA. Примеры JPMorgan (TCN) и Visa (VTAP) показывают, что крупные игроки активно строят инфраструктуру для RWA. Изменение политики SEC обеспечило более четкую поддержку этим учреждениям, поощряя их разрабатывать токенизированные продукты в рамках нормативно-правового соответствия. По прогнозам Boston Consulting Group, к 2030 году рынок RWA может достичь $16 трлн, причем основными драйверами станут токенизированные акции и облигации.

Бурный рост токенизированных казначейских облигаций США

Токенизированные казначейские облигации США стали одной из самых ярких категорий на рынке RWA, а их совокупная рыночная капитализация превысила $4 млрд в 2024 году. Благодаря поддержке со стороны нового председателя SEC Пола Аткинса, ожидается дальнейший рост этого сегмента, особенно в роли моста между институциональными инвесторами и DeFi-платформами.

Импульс от ясности регулирования

В июне 2025 года Аткинс заявил: "Больше никаких неясных правил — настоящие законы для токенизации уже на подходе". Это заявление отражает решимость SEC предоставить четкие нормативные указания для RWA. Это может включать: разъяснение того, какие токенизированные активы классифицируются как ценные бумаги, оптимизацию требований к раскрытию информации для эмитентов RWA и разработку нормативно-правовой базы, которая поддерживает круглосуточную торговлю и быстрые расчеты.

Популярные проекты в сфере RWA

Сектор RWA охватывает множество передовых инициатив — как от традиционных Web2-финансовых платформ, так и от нативных Web3-проектов. Ниже приведены некоторые из наиболее показательных примеров:

Robinhood

Крупнейшая онлайн-брокерская платформа Robinhood недавно начала активно осваивать сектор RWA. В ночь на 1 июля 2025 года компания сделала сразу несколько громких анонсов: запуск токенизации акций, создание L2-решения для RWA, интеграция бессрочных контрактов и запуск услуг стейкинга. Согласно данным официального сайта, пользователи Robinhood уже могут приобретать более 200 токенизированных акций США через мобильное приложение, включая бумаги NVIDIA, Microsoft, Apple и других компаний. В будущем выпуск и торговля этими активами будут осуществляться на базе сети Robinhood L2, построенной на Arbitrum Orbit. Помимо токенизированных акций Robinhood также объявил о запуске бессрочных фьючерсов для европейских пользователей. Сервис стейкинга криптовалют запущен для соответствующих требованиям пользователей из США, причем первыми будут открыты ETH и SOL.

Ondo Finance

Ondo Finance — один из лидеров в секторе RWA, специализирующийся на токенизации традиционных финансовых активов, таких как казначейские облигации США и корпоративные облигации. Основные продукты Ondo включают токенизированный фонд казначейских облигаций США (OUSG) и стейблкоин USDY (US Dollar Yield). Благодаря партнёрствам с децентрализованными биржами и эмитентами стейблкоинов, Ondo предоставляет Liquidity-as-a-Service, что значительно повышает ликвидность токенизированных активов. По состоянию на август 2024 года общий объём заблокированных средств (TVL) Ondo достиг $536 млн, что делает проект одним из лидеров сектора активов реального мира. В феврале 2025 года Ondo объявила о запуске Ondo Chain — блокчейна уровня 1, специально созданного для институциональных RWA. Он объединяет открытость публичных сетей с нормативным соответствием permissioned-сетей.

Chainlink

Chainlink — ключевой инфраструктурный проект в экосистеме RWA. Это децентрализованная сеть оракулов, обеспечивающая надёжную офчейн-информацию для токенизированных активов. Протокол кроссчейн-совместимости (CCIP) обеспечивает бесперебойный перевод токенизированных активов через блокчейны, гарантируя прозрачность и безопасность данных. Приложения Chainlink в области RWA включают предоставление рыночных данных для токенизации недвижимости и информации о процентных ставках для токенизации облигаций. Его рыночное положение сделало его незаменимым партнером для проектов RWA.

MakerDAO

Один из инноваторов децентрализованных финансов, MakerDAO расширил свою деятельность в сегмент RWA через использование стейблкоина DAI и займов, обеспеченных реальными активами. MakerDAO позволяет владельцам недвижимости использовать свои активы в качестве залога для выпуска DAI, тем самым повышая ликвидность рынка недвижимости. Нативный токен управления MKR имеет рыночную капитализацию около $1,22 млрд, подчёркивая значительное влияние проекта как в секторе DeFi, так и в экосистеме RWA.

Другие проекты

Centrifuge: ориентированная на токенизацию неликвидных активов, таких как счета-фактуры и недвижимость, предоставляет децентрализованные каналы финансирования для малых и средних предприятий.

RealT: специализируясь на токенизации недвижимости, RealT позволяет инвесторам приобретать токенизированные акции объектов недвижимости США, начиная всего с $50.

Algorand: поддерживает токенизацию различных типов активов, включая недвижимость и интеллектуальную собственность, с помощью стандартных активов Algorand (ASA).

Заключение

RWA переносят реальные активы в блокчейн посредством токенизации, значительно повышая ликвидность активов, их доступность и прозрачность, а также переопределяя модели владения и инвестирования. Благодаря все более открытой политике в таких странах, как США, расширению вариантов использования в реальной жизни и импульсу, подпитываемому ведущими проектами, RWA становятся следующим крупным рубежом в Web3 и глобальных финансах. Будь то гиганты Web2, такие как Robinhood, или проекты Web3, такие как Ondo Finance и Chainlink, инновации в секторе RWA создают беспрецедентные возможности для инвесторов и отрасли. По мере развития технологий и совершенствования правил активы реального мира, как ожидается, произведут революцию в мировом финансовом ландшафте в течение ближайших десяти лет.